要看懂央行货币政策，最值得研究的就是货币当局的资产负债表。因为央行不一定所有操作都是公开透明的，但是这些操作都会涵盖在资产负债表中。尽管这个表的公布不及时，央行操作对市场的影响可能已经过去，但从长期来看，可以帮助我们确认央行的意图。
央行资产负债表概览
中国人民银行1994年开始公布货币当局资产负债表（年度），2000年开始按月公布数据。2002年央行对资产负债表进行了较大的调整。
央行的资产负债表与一般公司报表略有不同。因为央行是货币金融组织管理机构，没有股东，所以没有所有者权益一项。另外，央行是非盈利性机构，因此央行调控市场的资本全都来自它的印钱和负债。
中央银行资产负债表的负债方记录了中央银行的资金来源状况，包括基础货币、财政存款、央票发行、不计入储备货币的金融性公司存款、国外负债、自有资金、其他负债，共计7个项目。央行资产负债表的资产方记录了中央银行的资金运用状况，包括国外资产、对政府债权、对其他存款性公司债权
对其他金融性公司债权、对非金融性部门债权、其他资产，共6项。
资产端
国外资产
国外资产项下包括外汇、货币黄金和其他国外资产。使用历史成本法和人民币计价。
- 外汇指的是央行口径的外汇占款，是央行从居民或商业银行手中购买外汇而对应投放的人民币。
- 货币黄金记录央行在国内外市场上购买黄金所投放的人民币（国外市场用外汇储备购买，换算成人民币）。
- 其他国外资产包括央行持有的国际货币基金组织头寸、SDR等。
对政府债权
该项记录央行持有的政府发行证券，主要是特别国债。
1995年《中国人民银行法》规定“中国人民银行不得对政府透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债权”。
央行为中投注资导致2007年资产中“持有的政府债权 ”快速扩张。
2007年，中国投资公司（中投公司）正式成立。为了给中投公司注入资本，财政部向市场发行了15500亿元的人民币债券（表现形式为特别国债），其中有13500亿元通过农业银行转手至人民银行（2000亿元人民币特别国债通过市场发行方式发行），因此到2007年底人民银行持有的国债数量大幅度增加至16000亿元左右。
财政部向银行发行特殊国债，募集人民币，再向央行购买外汇，注入中投公司；央行将出售外汇所得人民币向银行购买特殊国债。基础货币规模不受影响。
2017年财政部又续作了该部分到期的特别国债。
对其他存款性公司债权
该项是指央行对商业银行、政策性银行等其他存款性公司的再贴现、再贷款、逆回购操作和结构性货币政策工具余额。
- 2002-2010：央行以再贷款和再贴现进行主动投放。
- 2011-2014：公开市场操作取代再贴现和再贷款。
- 2015~：公开市场操作以及其他货币政策工具（SLF、MLF、PSL等）。
对其他金融性公司债权
主要记录了央行为了金融稳定而开展的再贷款。
- 1999-2000：为支持四大国有银行改革，处理银行不良资产剥离，对四家AMC进行再贷款。
- 2004-2007：再次对AMC提供专项再贷款，以支持处理工行、建行、中行改制过程中的可疑类再贷款。
- 2005，2015：股市下跌，为了维持金融体系稳定，对证券公司/证金公司开展再贷款。
对非金融性公司债权
主要是央行为支持老少边穷地区经济开发所放的贷款，规模很小。
其他资产
公开信息来源较少，可能与央行注资金融机构有关。
负债端
基础货币
又称储备货币、高能货币；
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基础货币 = 货币发行 + 其他存款性公司存款 + 非金融机构存款；
货币发行 = 金融机构库存现金 + 流通中现金M0；
其他存款性公司存款 = 法定存款准备金 + 超额存款准备金。
非金融机构存款 = 支付机构的客户备付金存款
$$
其他存款性公司
所谓其他存款性公司，指的是除中央银行以外的，主要进行吸收存款、发放贷款、办理（支票）转账结算等中介服务的存款性公司或准公司。主要包括商业银行（存款货币银行）、信用合作社以及专门把储蓄存款作为资金来源的储蓄机构等。可见，其他存款性公司只是存款性公司的一个组成部分，其他存款性公司与中央银行共同构成所谓的存款性公司。
在我国，其他存款性公司又被习惯地细分为存款货币公司和其他存款货币公司两部分。其中，所谓存款货币公司，指的是可以吸收活期存款、提供支票转账结算服务的金融公司。主要包括：
- 国有商业银行：中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行。
- 股份制商业银行：交通银行、中信实业银行、光大银行、华夏银行、广发银行、深圳发展银行、招商银行、浦东发展银行、兴业银行、民生银行、恒丰银行等。
- 城市商业银行和农村商业银行。
- 城市信用社和农村信用社。
- 外资银行。
- 中国农业发展银行。中国农业发展银行的运营资金来源长期以来主要依靠中国人民银行的再贷款，但从2005年开始加大了市场化筹资的力度。目前，中国农业发展银行可以办理业务范围内的企事业单位存款、协议存款、同业存款等业务，也可以办理开户企事业单位的结算业务。
所谓其他存款货币公司，指的是仅能接受一些在期限、金额或者来源上存在某种限制的存款的金融性公司。主要包括中资或外资企业集团财务公司以及国家开发银行、中国进出口银行这两家国家政策性银行等。
我国早期的财务公司可以在内部成员企业间开展结算业务。但到了上个世纪的九十年代末，最先由外资银行引入现金池业务。经由现金池业务，不论一个企业集团是否拥有财务公司、成员企业分布有多广，都可以对成员企业的资金进行集中管理，这就使得财务公司的结算业务丧失了竞争力。而没有了结算业务，也就谈不上清算业务了。于是大约在1998年前后，财务公司的清算号被人行取消。因此，目前在我国，企业集团财务公司的主要职能只是统筹管理企业集团的资金资源，并无结算业务和现金业务。
早在2007年初，当时的全国金融工作会议就决定推进国家开发银行、中国进出口银行和农业发展银行三大政策性银行的改革。亦即按照建立现代金融企业制度的要求，全面推行商业化运作，自主经营、自担风险、自负盈亏，主要从事中长期业务。但就我目前所掌握的信息，国家开发银行和中国进出口银行仍与企业集团财务公司相似，均无结算业务（由诸如工商行等商业银行代理）和现金业务。
不存在结算业务和现金业务，也就意味着这些金融机构的业务与（存款）货币的供给无关。因此在我国，目前并不是所有的其他存款性公司都参与了货币的供给过程。亦即只有存款货币公司的负债业务与中央银行的负债业务共同决定着我国的广义货币供给量。
不计入储备货币的金融性公司存款
该项是金融机构除存款准备金外在央行的存款，主要包括金融机构业务往来清算支付所需的资金。
财政存款
中国实行委托国库制度，《预算法》规定县级以上各级预算必须设立国库，具备条件的乡、民族乡、镇也应当设立国库。国库是办理预算收入的收纳、划分、留解和库款支拨的专门机构，分为中央国库和地方国库。央行经理国库包含了中央和地方国库两个层级。
财政存款有明显的季节性：1、4、5、7、10月明显上升；3、6、9、12月明显下降，12月下降幅度最大。原因在于每年4、5、10月为企业上缴企业所得税的集中时期，财政存款规模明显上升；而3、6、9、12月为财政支出集中时期。
发行债券
央票发行时央行主动收缩货币供给的工具。2002-2011年双顺差积累外汇储备，基础货币总量猛增的背景下被广泛使用。
国外负债
主要记录央行对非居民的负债，包括非居民部门在本国央行存款（境外金融机构央行存款，国际合作，资金清算）和央行在国外发行央票等。
自有资金
央行资本金，由国家出资。变化幅度很小。
其他负债
包括正回购余额、金融机构以外汇形式缴存法定存款准备金等。
参考：
《图解央行的资产负债表，各种混淆概念一贴辩清》链接
《信用扩张机制中的央行资产负债表解读系列(1)：庖丁解牛 央行资产负债表解构》，周君芝（广发证券），20170603