重启周报记录
基本面
2月CPI同比上涨0.7%，由负转正，主要原因包括视频价格上行、核心服务价格上涨，以及国际油价。
PPI同比-2.7%，进一步下降。国际定价的品种多数上涨，国内品种钢铁、水泥下行。
资金面
央行全周公开市场操作净回笼。周五MLF利率不变，净回笼近千亿。央行描述为“全额满足了金融机构需求”。本周资金面价格平稳。
跨资产
国内股市有所分化，红利快速下跌，成长和小盘维持反弹。很多指数的YTD都已经翻红，甚至进入技术牛市级别。恒生科技表现也很强，作为债券的反向指标，周五信号已翻空。
商品的表现也不错：先金再银，这周铜受国内供给减产消息影响连续大涨；生猪期货、豆粕等农产品期货也有不错的涨幅。
虽然这些指标对债市利率的指向性时好时坏，但集体大涨，总不是一件利多的事情。
机构行为
周初传有赎回利率基金，周三周四明显感觉到1-2年短信用有抛压，普遍能估值加点成交。
感觉基金的久期没有明显下降。从机构交易数据看，农商行这个偏反指的机构近期有很大的买入。
债市
和今年前两次的单日快速调整不同，本周市场出席连续多日的调整。利率债调整幅度在6-10bp。
地方债利差大幅压缩：国债利率快速上行，地方债完全没有跟上，利差压缩至10bp水平。尽管地方债流动性不支持交易，但依然是组合底仓里很好的利率稳定器。其他品种利差都会在利率上行时走扩，唯独地方债的利差是先被动压缩的。
如果资金规模小且可以配置基金，地方债ETF貌似是个不错的选择。
10y和30y国债新老券利差大幅走扩。
在走扩过程中，把持仓新券都逐渐换成了老券。持续的走扩使组合相对受损。不过从价值来看，新老券利差有上下限范围。可以长期持有等回归中性。
但如果只是作为短期交易头寸，没必要非常在意利差的变化，交易仓位的流动性是更重要的。
国债期货基本都回到了正基差，30y TL的基差水平上市以来同期最高。
30年是今年以来表现最好的债券期限和品种。但最近受到超长期特别国债发行预期的影响，走势相对较弱。如果选择空TL，需要清楚自己空的是CTD老券，而且还是贴水的正基差品种。未来很有可能看对了方向，但空头没有赚到钱的情况。做空只能是短期交易行为。
基准指数影响业绩
彭博指数在市场连续大幅调整时，下跌速度明显慢于中债指数，主要是由于彭博采用自己的彭博估值，会导致用中债估值的账户业绩明显跑输彭博基准。但随着市场企稳，两者的差异会很快得到修复。
在跟踪到业绩大幅跑输基准后，第一时间通过多因子归因，分析组合与基准收益差异的来源。在久期、利差久期贡献没有明显偏离下，最近主要是估值和新老券个券利差影响。这两个因素都是可解释的，且在历史上都会在略长的时间维度回归到正常。分析清楚后做好客户沟通，组合管理上就不需要特别担心了。