基本面
周一公布的财新制造业PMI创2022年以来新高，周五公布出口数据也略超预期，但是近期债市对基本面数据脱敏，数据公布前后没有利率没有明显变化。
资金面
跨月后，央行公开市场净回笼6千亿，但是市场维持宽松，资金利率普遍下行。DR007连续多日维持在1.8%的政策利率以下。
跨市场
本周，股市、商品均有所回调，人民币汇率小幅贬值。
周五，中国央行公告5月未继续增持黄金，贵金属价格暴跌。
市场利率
利率债市场全周几无波动，日内价格波动基本在0.5bp以内。曲线呈陡峭化，短端随资金利率一起小幅下行，10-7年利差达到历史较高水平。周五30年招标结果基本与市场预测一致，30年国债收益率全周小幅下移。5年以下期限均已创年内新低，10年、30年国债收益率仍高于4月低点6bp、11bp。
信用债收益率持续下行，曲线平坦化。短端，跨月后资金维持宽松，NCD价格也小幅往下，3年以内信用品种利差继续压缩，已至极低水平。在短端没有进一步压缩空间后，资金开始往更长期限品种交易。上周4-5年二永的凸点基本被买平，之后继续转向更长期限信用品种。
组合观点
久期上，基本面数据显示经济喜忧参半，市场更关注中长期的结构性问题，对经济数据短期不敏感。一线地产放松政策出台已近一个月，需要观察地产相关数据，市场目前对政策效果较悲观，多数认为即使成交回暖也只是暂时性的。在经济偏弱环境下，资金面预计将继续维持宽松，利率趋势整体保持略偏多。短期来看，市场最大潜在利空在于央行在喊话式预期管理日渐失效后，是否会有实质性的操作影响市场。另外，需要关注银行理财半年末的回表情况，作为今年最重要的新增配置资金，如果理财规模大幅收缩，会造成资金分层、更贵的资金价格及赎回压力下导致债市调整。
曲线上，资金维持宽松下短端确定性高，但是利差极低水平下Carry增强效果有限。利率品种10-7年曲线历史高位，可以适度将7年附近持仓换至5年和10年，从历史时序看10-7利差交易风险不大，只是收敛时间和期间波动风险。信用品种可以择机增加10年及以上信用品种。
品种上，利率品种，政金利差维持低位，如果利率突破下行，可以选择10年政金品种。地方债利差维持在10-15bp，6月供给再度放缓。6-8年地方债利差极低，各组合会继续适度降低长期限地方债的利差久期贡献，5年以下地方债品种可以继续持有。信用品种，考虑骑乘后，NCD是2年以内的首选品种，收益不差且流动性好。长端6年已成为曲线凹点，相对而言10年信用持有收益较高。