经济相关
21日周一公布的一年期和五年期LPR，下调25bp
资金
央行本周继续大额公开市场净投放，MLF小幅加量续作。市场资金宽松，税期资金价格没有出现波动。但是，资金分层现象明显，押利率隔夜在1.5-1.6%，信用隔夜得1.8-1.9%，7天价格接近，预计月末跨月资金将维持宽松。交易所资金充裕，尤其是在股市收盘后，融出价格多日跳水至极低，可见股市目前吸引了大量的资金。
市场走势
权益市场本周表现较强，成交量维持在1.5万亿以上。微盘表现最强，已超过10月8日的高点。小盘股表现带动转债表现抢眼。之前被抛弃的“垃圾”转债有40%以上的涨幅。
经济基本面没有变、公司环境没有变，变化的只有人心。
国债全周震荡上行5-7bp，主要受各种日内小作文、股市翘翘板影响。
周五下午受委员长会议公告的议程不涉及金融，且短端资金持续宽松影响，利率明显陡峭化下行。
地方债一级发行供给增加，30y山东发飞2bp、海南各期限都发飞。地方债利差
信用债相比利率更弱势，周一有理财资金赎回被动指数基金，市场担心再度负反馈，信用债买盘较上周明显减少，普信基本都在估值加点成交。二永情绪跟随利率债，但上行幅度更大。
未来观点
久期策略，经济基本面仍未出现反转信号，央行维持宽松的货币环境，利率变化主要受风险资产偏好及政策刺激预期影响，预计短期内市场将处于震荡环境，没有明显趋势行情。经济和货币都利多债市；但是，临近年底部分主动交易型机构参与意愿降低，配置机构的抢配意愿不强，散户资金往股市汇集，都不支持债券的趋势下行。操作上，在市场抛售时分批买入，利率下行后减仓止盈，适度参与高抛低吸。不同品种主要关注：
利率债：（1）一级市场短期情绪；（2）会议表态及具体刺激政策规模；（3）权益市场表现；
信用债：（1）理财资金赎回；（2）资金面/NCD价格；
曲线方面，资金面宽松确定性较高，如果理财资金负债可以稳定，有利于短期限品种收益率下行。长期限利率可能受地方债供给影响；长期限信用的流动性差，属于牛市尾期品种；所以，做陡收益率曲线相对确定性较高。
转债品种过去几周已累计较大涨幅，个股估值和转债估值指标都不小的变化。鼓励公司并购、机构资金尚未入场、个券估值尚未虚高，类比2019年，转债整体仍有不少参与空间。但是转债隐含波动率仍然是非常重要的参考指标，我依然认为转债品种买的便宜是最重要的。双低高波组合可以更高频得进行再平衡。