基本面
没有什么值得看的。一线城市的二手房成交数据维持较高。
资金面
跨季之后，央行每日20亿逆回购，净回笼。
资金面整体宽松，DR001回落至1.7%以下，DR007逐日下行至1.81%，但是非银价格仍在1.85%-1.9%水平。
跨市场
权益市场持续偏弱，小盘跌幅更大。
商品有所反弹。
市场利率
本周，利率整体上行，曲线熊陡。主要关注点在于央行公告将开展借券卖出操作。周一公告后日内由涨转跌，之后两天市场略有好转，但随着更多细节和小作文传出，市场维持弱势。尤其周五公布以信用方式无期限借券，30年国债收益率重回2.5%以上。
跨季之后资金整体宽松，存单价格创新低。但非银资金并未出现明显宽松，后半周资金价格边际上升，利率调整带动存单价格上行5bp。信用品种表现有所分化，大半个月没有跟上其他品种上涨的中短期限信用债本周出现补涨，收益率小幅下行1-3bp。曲线也呈陡峭化。二永小幅调整2bp，长期限信用收益率也小幅上行，幅度均小于利率债。
组合观点
久期方面，经济基本面趋势比上半年可能更弱，但市场预期比较一致，普遍悲观。当前主要的关注点在于央行借券操作会如何影响市场。短期来看，长端利率上行风险大于下行空间，赔率不足。短期跟踪央行进展及市场趋势，不与央行做对手方，各组合小幅降低总久期。中期利率下行趋势依然存在，组合中枢久期不宜过低。
曲线反面，预计将进一步陡峭化。10年和30年作为央行多次提到的长端利率品，各类资金明显更偏好7年及以内品种，过去大半个月10-7年国债利差走扩近15bp。同时，由于担心被借券卖出，10年和30年两只最新个券过去一周表现也明显弱于同期限其他个券，新老券利差压缩至极低。组合基本全部卖出、低配了超长端的利率久期。
信用方面，跨季之后，预计银行理财等配置力量将重新流入市场，其主要配置在中短期限信用。因此，信用曲线预期也会继续陡峭化。各组合在信用品种上一直偏陡峭化配置，因此曲线结构调整需求较少。主要可以在个券层面进行优化，比如降低利率敏感度更高的二永、商金的久期贡献，并增加低等级普信的占比。