基本面
周一公布7月经济数据，工业增加值同比5.1%（前值5.3%），社零同比2.7%（前值2.0%）；1-7月固投同比3.6%（前值3.9%），地产投资同比-10.2%（前值-10.1%），广义基建投资同比8.1%（前值7.7%），制造业投资同比9.3%（前值9.5%）
周二盘后公布7月金融数据，当月新增信贷同比转负。
市场对偏弱的数据已经有所预期，但数据公布后，买盘情绪好转，扭转了大行卖券推动利率上行的趋势。
资金面
本周央行逆回购放量，净投放约1.23亿。原本每月15日的MLF确定延期至25日操作。
资金面价格高位回落，周初受税期影响，同时叠加大行减少融出，资金价格较高。后半周资金相对充裕，融资价格有所回落，边际转松。DR001收于1.7%，DR007在1.84%。非银融出积极，资金价格与银行接近。本周实际融资成本从2%出头逐步降至1.85%左右。
跨市场
权益市场，海外已基本修复8月5日的大跌。A股波动较小，成交量大幅下降。
市场利率
资金利率先上后下，存单价格同步，1y最高上至接近2%，周五回到1.93%。
利率债方面，国债受大行卖券及非市场化干预影响，做市场交易意愿大减，多数机构回避9年以上国债交易。市场交易活跃度大幅下降。本周主要的操作是开盘小幅砸券、盘中利率快速下行时小幅给，每天尾盘5点左右砸券控制估值。在没有对手盘的环境下，本周大行卖券规模明显减少。8月5日以来累计卖出7年1100亿、10年1400亿左右。国债长端估值受控，短端上行明显，曲线走平。政金债受监管限制银行购买公募基金、基金分红免税政策取消等消息影响，利差走扩。
信用债方面，8月调整以来利差整体维持较低水平，没有明显走扩。二永相对波动更大，表现一般。
组合观点
资金边际转松，经济金融数据延续弱势，对债券市场依然偏利多。市场最大的干扰因素在于执着的央行，且操作的坚决性超预期，非市场化手段可能导致市场流动性大幅萎缩，但不影响中期趋势。因此久期上可以继续维持配置，相对回避大行卖券的中长期限利率债（被动回避）。
曲线上，8月以来国债走平，信用平移。没有明显的趋势机会。利率债，10-7y利差大幅压缩后，7年的套息价值显现。信用品种，资金边际转松后，可以适度增加杠杆carry。待市场进一步回暖后，逐步增加长期限信仰品种。
品种上，信用利差小幅走扩，但依然在很低水平，投资级内下沉意义不大。8月以来二永表现弱于信用，利差走扩5bp左右，可以增加中短期限配置。
岭南转债违约
8月14日晚，岭南转债发布不能按期兑付本息的公告，成为转债市场上有史以来第一只实质违约个券。
此前搜特、蓝盾等转债也未能兑付，但都已从转债市场退市进入老三板。岭南更受重视的原因主要有3点：1）岭南主体未国资背景；2）岭南转债正常存续，且此前评级相对较好，机构持仓多；3）转债违约前价格维持90以上较长时间，市场对其救助抱有较大希望。
周五转债市场大跌，中证转债指数跌至年内最低点。当日，证券时报头版还助攻发文《国企可转债的刚兑信仰该放下了》，用无法理解的逻辑庆功：这是可转债市场的一小步，更是让市场之手发挥作用、让金融支持实体经济高质量发展的一大步。
周六，中山市人才创新创业生态园服务有限公司计划收购部分“岭南转债”，收购价100.127元/张，初步定的方案是1000张以下全部收购，超过的上限1000张。
地方政府和国企领导在维稳大于天的环境下，都不会愿意作为跨出这第一步的人。尽管违约已经实质发生，但事后弥补措施仍然为散户的刚兑信仰再次续期。预计周一转债市场将有所反弹。我依然认为转债是大A散户最好的投资资产。